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高收益債＋MBS＋新興市場債一網打盡？CEF：PDI 幫你放大現金流

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PIMCO Dynamic Income Fund（代號：PDI）是一隻由 PIMCO 操盤、以「高現金收入」為首要目標的債券型 CEF，長期維持雙位數水平的派息率，是不少美股收息族關注的明星產品之一。 PDI 是什麼基金？ 全名：PIMCO Dynamic Income Fund，2012 年成立，屬多元化封閉式管理投資公司，於紐約證交所上市（PDI）。 投資目標：以「高當前收入」為主要目標，「資本增值」為次要目標，屬偏進取的固定收益 / 信用市場產品。 管理人：由全球知名債券機構 PIMCO 負責投資管理，運用動態資產配置去捕捉不同利率及信用週期的機會。 投資組合與策略亮點 PDI 會在全球多個固定收益板塊之間靈活配置，包括： 高收益及投資級公司債 非機構住宅及商業按揭證券（non‑agency MBS/CMBS） 新興市場主權及公司債 政府債、應稅市政債、資產證券等。 基金必須至少將約 25% 總資產配置於私人發行的按揭相關證券，另至少約 40% 投資於與新興市場經濟相關的發行人證券，令組合更偏重高息與結構性資產。 ​ 投資團隊會運用利率期貨、信用衍生品等工具管理久期與風險，並在不同板塊之間動態調整「重倉板塊」，例如高收益公司債與證券化資產，以提高總回報潛力。 派息與收益表現 PDI 採用「每月派息」機制，目前市場所見派息率約在雙位數（約 13–15%）區間，視股價及是否包含特別息而變動。 歷史上，基金派發的分派來源包括： 淨投資收入（利息收入） 已實現資本利得 資本回吐（Return of Capital） ​ 有分析指出，PDI 在部分時期的分派收益率曾高達約 13–15%，並在過去 12 個月錄得 NAV 總回報約 16–17%，顯示在利率見頂、轉向減息周期時，高息債與證券化資產有潛力同時貢獻息收與價差。 槓桿與風險關鍵 PDI 是一隻高槓桿 CEF，最新數據顯示槓桿比率接近 30%，透過借貸放大持倉規模，以換取更高收益率與現金流。 組合信用質素偏低：大量曝險集中在 BB、B 級高收益債及非投資級證券，基金章程亦容許最高約 20% 資產投資於 CCC 級或以下的深度困境債務。 結構上，PDI 至少四分之一資產必須投向按揭相關證...
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本來就買S&P 500？用CEF：CII 變身每月收息 6–7% 的大盤現金流機器

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BlackRock Enhanced Large Cap Core Fund（代號：CII）是一隻由貝萊德操盤、主打「大型股＋覆蓋式買權」策略的股票型 CEF，用藍籌股收股息，再加賣 call 收權利金，為投資者創造穩定月配收入。 CII 是什麼基金？ 全名：BlackRock Enhanced Large Cap Core Fund, Inc.，2004 年成立，於紐約證交所上市（CII）。 投資目標：同時追求「現金收入＋資本增值」，屬於以股票為主的收益型 CEF。 資產類別：至少約 80% 的資產會投資於大型股股票（主要為美股，也可少量持有海外大市值企業）及相關衍生品。 投資組合與策略重點 股票底倉：主要持有美國大型股，成分與 S&P 500 類似，但由主動管理團隊調整權重，涵蓋科技、金融、醫療、工業、消費等多個板塊。 覆蓋式買權（Covered Call）： 基金會在持有的股票或相關指數上賣出 call options，收取期權權利金，增加額外現金流。 這種策略可以理解為「用部分未來升幅，換取現在的現金收入」，令組合波動度降低，但亦會在大牛市中犧牲部分上行空間。 不使用或僅極低槓桿：CII 主要靠股票＋期權策略賺收入，並非高槓桿收息產品，風險輪廓較多數債券 CEF 溫和。 收息表現與派息情況 CII 採「每月派息」模式，目前每股月派約 0.0995 美元，按最近股價計算，年化股息率約 6–7% 左右。 有分析統計，基金近年 NAV 年化總回報約 10–15% 區間，現時分派率約 6–7%，意味著派息水平相對保守，留有部份收益繼續滾入 NAV 成長。 分派來源：主要來自股息收入＋期權權利金＋資本利得，部分年度或月份亦可能出現資本回吐（Return of Capital），但整體 NAV 近年呈上升趨勢，顯示派發仍相對有覆蓋力。 CII 的優點：低波動版「大盤＋現金流」 對象清晰： 適合本來就會買 S&P 500 / 大型股 ETF，但又希望現金流比指數基金更高的投資者。 策略特性： Covered call 幫忙收權利金，在橫行或緩升市況下，往往比純持股有更高的「持有期間收益」。 風險輪廓： 基金主要持股大型成熟企業，外加期權...
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想收 7–8% 美元息又有免稅優惠？一文睇清市政債 CEF：NMZ

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Nuveen Municipal High Income Opportunity Fund（代號：NMZ）是一隻主打「免聯邦稅的高息市政債」CEF，用槓桿買入一籃子美國市政債，替投資者打造偏向穩定現金流的收息工具。 NMZ 是什麼基金？ 全名：Nuveen Municipal High Income Opportunity Fund，2003 年成立，在紐約證交所上市（NMZ）。 管理公司：Nuveen，專長市政債與收息產品，是美國 muni bond 大型玩家之一。 投資目標： 主要目標：提供「免一般聯邦所得稅」的高當期收入。 次要目標：在兼顧風險的前提下，爭取具吸引力的總回報。 投資組合與策略重點 資產類別：至少 80% 資產投資於美國市政證券及相關投資，其利息收入一般可免除聯邦所得稅。 信用質素： 最多約 75% 管理資產可以投向 Baa/BBB 或以下評級（包含高收益級、市政垃圾債），由管理團隊判斷具補償性收益的標的。 低於 B3/B- 的比重限制在最多約 10%，避免組合過度集中於極高風險券種。 ​ 行業與地區分散：持債涵蓋交通、教育與公共機構、公用事業、醫療、住房／多戶住宅等多個領域，地區分佈於伊利諾伊、加州、佛州、紐約、德州等多州，降低單一州或單一行業風險。 ​ 操作風格：Nuveen 採 bottom‑up 分析，尋找被低估、市場定價過於保守、或長期基本面具改善空間的 muni 發行人，配合槓桿放大收益。 收息與稅務特色 配息節奏：NMZ 採「每月派息」，近期每月派發約 0.0655 美元一股，按市價折算，年化分派率約 7–8% 左右（實際視股價變動）。 稅務優勢： 利息收入一般免除美國「聯邦所得稅」，屬於典型 muni 債優勢 對居住在高稅率國家的美籍／需要報美稅投資者，稅後實得收益可能較公司債、股息更有優勢；而香港人買亦會退回大部份股息稅 分派來源：官網顯示，分派主要來自淨投資收入，部分期間可能包含一定比例資本利得與資本回吐，Nuveen 會在公告中拆解來源比例。 槓桿與風險 槓桿使用：NMZ 使用槓桿提升收益，將低息免稅 muni 經過放大後，變成市場上有吸引力的 7–8% 現金流產品。 信用風險： 高收益市政債（be...
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一隻收足房租＋利息？拆解混合型收息 CEF：RNP

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Cohen & Steers REIT and Preferred Income Fund（代號：RNP）是一隻結合「房地產 REIT＋優先股」的混合型收息 CEF，用一隻基金幫你同時收租又收票息，主打穩定月配收入。 RNP 基本介紹 全名：Cohen & Steers REIT and Preferred Income Fund, Inc.，2003 年成立，在紐約證交所上市（RNP）。 性質：多元化封閉式基金，由 Cohen & Steers 管理，專長房地產與收益資產投資。 投資目標：以「高當期收入」為首要目標，資本增值為次要目標，適合作為組合中的長期收息底倉。 投資組合有咩特色？ 雙核心資產： 房地產投資信託（REIT）普通股——收租＋資本增值。 優先股及其他債務證券——提供較穩定票息收入。 組合約一半配置於房地產相關股票（包括美國與海外 REIT），另一半則放在優先證券及公司債，做到「股＋債」混合。 管理團隊會用基本面分析揀股，包括資產質素、租金與現金流、公司財務結構、優先股在資本架構中的位置、估值等，尋找具防守力又有收益的標的。 收息與派息情況 RNP 為每月派息基金，近期每股每月分派約 0.136 美元，按市價計算年化股息率約 7.5–8.5% 左右（隨股價變動）。 近年的分派率約 7–8%，配合 5 年年化總回報約 8–9%，對長線收息＋穩健增值投資者具吸引力。 分派來源主要由：淨投資收入（股息＋利息）＋資本利得組成，某些月份亦會出現少量資本回吐，但整體仍以實際收入為主，配合 managed distribution 計劃維持穩定月息。 優點：一隻打包 REIT＋優先股 分散風險：透過 REIT 收取房租概念、透過優先股收取固定收益，相比只買純 REIT 或純優先股，更能平衡利率與景氣循環的波動。 收益穩定：優先股與債券的現金流，為組合提供「地板」式收益；REIT 部分則在租金成長、估值修復時提供向上彈性。 歷史表現：有資料指，RNP 過去 5 年年化總回報約 8%–9%，加上長年穩定分派 風險與要留意的地方 利率敏感：REIT 與優先股都對利率相當敏感，加息周期會壓縮估值，也會推高融資成本，NAV 同股價可能明顯回調。 ...
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別再盯住股價啦！真正決定你可唔可以退休的，其實係現金流

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重要的先說在前 ：當你退休時，你真正需要的，不是一筆 100萬 或者 500萬的儲蓄，而是一條「永流不停」的現金流水管。 為什麼重點不是資產價格，而是現金流？ 大部分人一講投資，只會問：「（價格）將來可以升幾多倍？」 但你退休之後，真正消失的是「月薪」，而不是資產價格。 帳單每個月都會準時出現，電費、管理費、保險費不會理股市升跌。你需要的是一條可以長期穩定派息、派現金流的資產「水管」，幫你支付生活的費用。 試想一下：如果你是開餐廳的、做業主的，你不會每日叫估價師幫你估價，然後靠賣舖、賣樓來交電費；你會看的是：「今個月入賬夠唔夠俾人？現金流穩唔穩定？」 投資股票，本質上都是「買一間生意的一小部分」，為什麼變成只看價位升跌，而忽略這間生意每年幫你賺到幾多現金？ 什麼是現金流投資法（Income Method）？ 這套方法很簡單：目標不是搏價升，而是用投資組合 每年穩定產生的現金流 取代你失去的人工。 核心概念只有三步： 只買能產生「可持續現金流」的資產。 用這些現金流支付日常開支。 有剩餘的，持續再投入，令明年的現金流更高。 也就是說： 你退休之後的生活模式，其實可以延續你打工時的模式——只是將「勞動收入」換成「資本收入」： 以前：用時間賺錢 → 用人工交帳單 → 餘額存起來投資 之後：用資本賺錢 → 用利息／股息交帳單 → 餘額再買資產 不是靠賣資產來生活，而是 繼續每個月用現金流「加倉」 。 四大實戰原則： 1. 專注高現金流資產（目標平均息率約 7-9%） 目標：整個組合平均殖利率大約 7-9%，對齊股市長期總回報（Total Return）水平。 希望做到：你每年拿到的「利息＋股息 ≈ 你預期的長期回報」，減少靠「賣出資產套現」的依賴。 2. 充分分散：至少 42 檔標的 （「42 法則」） 沒有人在市場可以「場場估中」，總有個別公司/基金會減息甚至停派息。 建議： 投資至少 42 檔不同標的，讓你有 42 條現金流水喉； 混合「股票＋固定收益」（債券、優先股等），提升現金流穩定度。 退休重點不是「賺到最多」，而是「犯錯時仍然活得安穩」。 3. 預留至少 25% 現金流用來再投資 例子：你想每年提取 7.5萬作生活費 → 你的組合每年至少要產生 10萬現金流。 中間那 2.5萬，就是你的 「成長＋安全邊際」 ： 幫你對抗通脹 幫你在 Black Swan（例如...
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想用公司債打造現金流？ 「收租基金」CEF：PCN

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PIMCO Corporate & Income Strategy Fund（代號：PCN）是一隻由 PIMCO 管理、主打高息月月派的信用債 CEF，核心目標是「高現金收入」，再兼顧資本保本與增值，是不少美股收息族長期關注的產品之一。 PCN 基本定位 基金全名：PIMCO Corporate & Income Strategy Fund，於 2001 年成立，在紐約證交所上市（PCN）。 ​ 投資目標：以「高現金收入」為首要目標，次要目標為資本保全與資本增值，屬於偏進取的固定收益型 CEF。 ​ 基金性質：非多元化封閉式基金，主要投資美國及環球固定收益市場的公司債及其他收息資產。 ​ 投資組合與策略 PCN 至少會把約 80% 淨資產（加上投資借款）投資於公司債、其他企業收益證券，以及一部分非企業發行人收益證券，例如美國國債、市政債、按揭及資產證券等。 ​ PIMCO 會根據利率環境與信用週期，動態調整久期（duration）、信貸質素、行業與地區配置，配合衍生工具做避險與利率／信用風險管理。 ​ 組合多數集中於高收益及投資級公司債混合，配合廣泛分散於多個發行人與行業，靠息差收入＋價差交易累積總回報。 ​ 收息能力與派息情況 PCN 採用每月派息機制，近期每股月息約 0.1125 美元，按市價計算年化股息率約 10% 左右（會隨價格變動）。 ​ 歷史數據顯示，其「Distribution Rate based on Market Price」約在 10–11% 區間，而 NAV 收益率更高，反映槓桿與折溢價的影響。 ​ 分派來源包括：淨投資收入（利息）、已實現資本利得，以及在部分時期的資本回吐（ROC，Return of Capital），屬典型 CEF 式 managed distribution，並不等同全部「純利息」。 ​ 槓桿與風險重點 PCN 屬槓桿型 CEF，透過借貸放大公司債等收益資產規模，以提升收益率及現金流，亦令 NAV 對利率與信用利差變化更加敏感。 ​ 利率上升、經濟放緩或信用風險事件，可能導致債券價格下跌、違約風險上升，配合槓桿就會放大淨值與股價波動。 ​ PCN 現時一般以溢價交易（現階段溢價水平已低於過去 5 年平均），即投資者需...
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想做中小企「放數佬」但又唔想自己揀股？用 ETF：PBDC 收取 BDC 高息收益

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Putnam BDC Income ETF（代號：PBDC）是一隻專門打包美國商業發展公司（BDC）的高息主題 ETF，用一隻產品幫你收取多間 BDC 放出去「中小企貸款」帶來的利息現金流。 PBDC 是何類型的 ETF？ 基金全名：Putnam BDC Income ETF，由 Putnam 管理，屬於主動管理的美股 ETF，2022 年 9 月上市。 投資範疇：至少約 80% 資產投資於美國 BDC 股票，屬「金融股／BDC 收息」主題 ETF。 基金類別：金融板塊股票 ETF，資產規模約 2.4–2.6 億美元，持股大概 24–25 隻，以集中高質 BDC 為主。 點樣幫你收息？ PBDC 核心目標是「當期收入」，以季度派息方式向持有人派發現金股息。 近一年 PBDC 年化股息約 9–11% 左右，過去 12 個月每股派息約 3.19–3.22 美元，屬於相當高息水平的股票型 ETF。 股息來自底層 BDC 持續向中小企放貸收取高息，部份組合公司本身就有 9–12% 以上的股息率，PBDC 再把這些現金流集中派給 ETF 投資者。 入面持有什麼 BDC？ PBDC 目前大約持有 24–25 間 BDC，前十大持股佔資產約 70%，屬「集中持有龍頭」。 前幾大持股包括： Ares Capital（ARCC） Blue Owl Capital（OBDC） Main Street Capital（MAIN） Blackstone Secured Lending Fund（BXSL） Hercules Capital（HTGC） 等等。 行業暴露幾乎全數是金融服務（接近 100% financials），實質上就係一籃子大型 BDC 收息股組合。 PBDC 有何吸引之處？ 一鍵打包 BDC：散戶如果自己揀 ARCC、MAIN、OBDC 等，要逐隻研究質素；PBDC 幫你用主動管理方式揀一籃 BDC，減少單一公司爆雷風險。 高息＋分散：ETF 層面股息率接近雙位數，但風險分散到二十幾間 BDC，和單一 BDC 相比，信用事件對整體影響相對溫和。 主動管理：PBDC 是主動型 ETF，管理團隊可以因應利率、融資成本、個別 BDC 質素變化而調整持股...
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