媒體狂講債務危機，我照樣收 11% 息：PTY＋PBDC 點幫你賺市場恐懼的錢？

當新聞日日在嚇你：「債務危機！違約潮！」，有些人已經嚇到不敢下手；但對現金流投資者來說，更實際的問題是：違約率實際有多高？我收不收到息？

恐懼 vs 基本面：違約率其實冇想像中誇張

根據 S&P 及其他評級機構預測，全球投機級（speculative‑grade）公司債違約率，到 2026年預測大約是 3.75% 左右，雖然比歷史低位為高，但絕對不是「全面爆煲」水平。

美國方面，預估 2026年 12個月滾動違約率約 4% 左右，比 2024年高峰有所回落。

即是市場情緒可以很怕，但實際數據不等於「全部 junk bond 都會爆」。這個落差，就是現金流投資者的機會。

PTY：在別人怕到沽貨時，PIMCO 出手執平貨

PTY – PIMCO Corporate & Income Opportunity Fund，就是一隻專門在信用市場「人怕我買」的高息 CEF。

• 收息狀況：
• 目前年化股息約 1.43 美元／股，股價約 13美元，即殖利率接近 11%，而且每月派息 0.1188 美元已維持多季不變。

• 策略重點：
• 持有多元化公司債、高收益債、MBS、部分新興市場債，並用槓桿放大收益。
• PIMCO 團隊最大優勢，就是在市場恐慌、資金被迫平倉時，用較低價格接收優質債券，長期鎖定更高票息。

• 為何不像銀行般易出事？
• 銀行很大部分資金是「客戶存款」，遇到擠提就被迫賤賣資產
• PTY 這類 CEF 用的是「永久資本」（Permanent Capital）— 投資者買入基金份額後，基金本身不會被人贖，所以不需要為了應付贖回而被迫賤賣資產

對現金流投資者來說，就算市場短期債價下跌，只要現金流（息）持續，就仍然可以收 11% 左右的派息。

PBDC：用一隻 ETF 打包 BDC

PBDC – Putnam BDC Income ETF，則是專攻 BDC（商業發展公司）的主動管理 ETF。

• 派息實況：
• 最新數據顯示，PBDC 每年派息約 3.22 美元／股，按市價計算年化股息率約 9.6–12%（視乎價格及不同平台計算方法）。
• 持有：
• 主要持有多間大型 BDC，例如 ARCC、MAIN、BXSL、OBDC 等，專門向中小企放貸收息，然後以股息形式派給投資者。
• 和銀行有何不同？
• BDC 同 CEF 一樣，資本結構屬「永久資本」，不會有擠提壓力
• 在經濟有壓力時期，BDC 可以有更大空間和債務人重組、再發債，而不需要因流動性壓力被迫賤賣資產。

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