月月派息系列 - 用封閉式基金 CEF(Close-End Fund)月月出糧
封閉式基金 和 開放式基金(ETF)分別
開放式基金就例給2800.HK盈富基金,當有人買入基金後,基金的錢多了,就會去買資產,所以資產會上升,發行股數亦會上升,即是基金會愈來愈大;如果有人要賣出,相反資產會下降,基金公司會用現金去續回,所以一般基金經理都會保留一定現金
相反,封閉式就如823.HK 領展房地產投資信託基金(它同時亦是一隻 REITS 房地產信託基金)。當有人買入基金後,基金內的資產和發行股數都不會上升,亦即買賣並不會對基金有任何影響。例如有一隻基金,擁有$100資產,決定發行100股,那每1股就是$1
兩者當然都各有好處,一般來說, 開放式基金規模會較大、價格相對穩定、管理費因為投入的人多而相對較低。但因為要預留現金續回基金,亦很少會槓桿,所以回報會較低。而且當市旺時,多人同時買入的話,基金在保留一定現金後,就會被逼在高位接貨;相反在跌市多人續回時,若現金不夠,就會被逼在低位賣貨套現
由於封閉式基金的買賣只是市場上擁有股份的人之間的事,就不會有上述問題,但就因為基金不會負責續回,流通就視乎發行量和擁有者的想法,所以極端的情況,擁有人想套現時未必一定可以賣出(所以不要選不知名及規模太少的)。而由於基金規模已定,加上一般有槓桿,買賣時就可能會出現溢價或者折讓的情況;但亦因為有槓桿的關係,回報一般會較高,就算是債券型的CEF,也普遍有7-9厘的年回報
那投資CEF有甚麼要注意呢?
首先,不論投資甚麼資產,也要了解清楚到底買了甚麼,CEF也不例外。到底基金是買了其他基金還是債券?若買債,買的是政府債、企業債、還是自己放貸出去收利息?投資的是美國、印度還是巴西的?
此外,派息不等於收入,除了有可能賺息蝕價,亦要留意派發的股息有多少是本金,即ROC (Return on capital)。簡單說,就是基金要派發一定的利息,但又賺不夠,惟有用本金去填。聰明的你一定想到:基金經理收了管理費,又追不到數,還要用我的本金去派給我,我不是損失慘重?是的,如果因為市太差,一時賺不夠,不減派息的情況下,派少許ROC也無可厚非。但如果長久是這樣或者ROC佔派發利息的百分比太高,大家就要考慮清楚是否投資或轉馬了
例如 GOF(Guggenheim Strategic Opp Fund),近年派發的利息有超過一半都是 ROC,就算利息再高,小弟都不會考慮
另外,亦要留意該CEF有沒有溢價或是折讓。若果基金擁有100元資產,而市場價格只是90元,那就是折讓;反之價格高過NAV(每股資產淨值 Net Asst Value per Share)就會出現溢價。理論上入場當然是折讓比溢價好,但一隻基金表現愈好,愈多人要買,溢價亦會愈高。例如PTY(PIMCO Corporate & Income Opps),長期都出現溢價,而且一年比一年高,就因為它長期的回報表現甚好的緣故 (Morningstar亦評它為5星)
最後亦要留意該CEF的槓桿比例。槓桿高,潛在回報高,但同樣風險都會高,所以更加要留意基金持有的資產是甚麼、持有的債是甚麼評級,違約風險大不大等等
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